贝达药业玩风投：教你如何做好风险管控

贝达药业是一家怎样的企业，在如今“诱惑”重重的医药行业，贝达药业是如何做好风险管控工作的？5月2日，贝达药业发布公告称：2017年4月28日，其第二届董事会第十三次会议审议通过了《关于投资北京华昊中天生物技术有限公司的议案》，同意公司参与北京华昊中天的新一轮融资，本轮融资合计人民币1亿元，贝达拟投资5000万元。

此外，贝达还表示，其于近日通过全资子公司贝达香港投资公司投资1000万美元认购美国Tyrogenex，Inc.发行的869万股G轮优先股，投资完成后，贝达投资占该公司7%股份。

贝达药业自去年上市以来，在资本方面动作频频，作为资本界的新手，打法却十分老辣。其一方面在并购本土创新企业，比如说今年2月以3.7亿元将卡南吉纳入麾下；另一方面，其作为以研发着称的创新型药企，以风险投资的方式实现布局。

那么，贝达为何会选择投资上述两家企业？贝达这位资本界的新兵资本的玩法是怎么样的？

1、为何同时开弓？

在贝达公告显示，华昊中天是一家由留美博士团队创建，以开发具有自主知识产权的一类新药为主要业务的技术型企业。从华昊中天的项目来看，其主要以组合生物技术和分子育种技术为前提，在国内率先开展埃博霉素作为抗癌新药的开发。据公告称，该公司创制了一系列具有自主知识产权的创新产品。

其中先导产品UTD1（优替帝）是中国首个获得临床试验批件的埃博霉素类新药，目前在全国26家临床研究中心开展Ⅲ期临床试验。据贝达公告称，现有结果显示优替帝对晚期转移性乳腺癌疗效确切，且没有严重副作用，优于类似作用机制的紫杉醇和同类产品伊沙匹隆。

除此之外，在研的项目中还包括一类肿瘤创新药Demethilone，贝达称已经完成中试和初步的动物模型疗效试验，而肿瘤干细胞抑制剂计划申请临床等。同时，华昊中天也在大力拓展新药核心中间体和原料药的生产和销售市场。

而贝达投资的美国公司Tyrogenex则拥有开发、商业化X-82化合物眼科适应症中国区域外全球权利。对于该公司的投资，一方面贝达直接参与股权投资，另一方面贝达投资与其成立合资公司——医科诺生物科技公司，Tyrogenex以X-82肿瘤适应症相关资产出资，贝达投资则出资1500万美元，双方各占15%股权，医科诺拥有开发、商业化X-82化合物肿瘤适应症中国区域外的全球专利。

2、如何风险管控？

虽然贝达药业已经登录资本市场，但并不意味着其就能够在资本领域长袖善舞，尤其是针对风险较高的VC和PE投资。那么，贝达如何规避投资风险？

贝达药业之所以投资华昊中天，是因为看中其先导产品优替帝，所以在投资管控上也是更多对于该产品研发进度的限制。贝达公告表示，如华昊中天于2018年6月30日以前未获得CFDA核发的“优替帝”新药证书或2018年12月31日前未能获得CFDA核发的“优替帝”新药生产批件（以下简称“里程碑计划”），每延长一个月，北京北进缘科技（大股东）应向贝达药业无偿退回激励股份的10%，类推累加计算。

而如果华昊中天于2019年4月30日前仍未获得CFDA核发的新药证书或2019年10月31日前仍未获得CFDA核发的“优替帝”新药生产批件，则北京北进科缘应向贝达药业累计无偿退回全部甲方激励股份，即累计不超过人民币19.62万元注册资本对应的华昊中天的股权。

此外，贝达还进行了其它的限制，比如本次增资完成后，华昊中天以任何方式引进新投资者，应确保投资者的增资价格不低于贝达药业的增资价格。

对于创新公司股权投资，贝达药业风投施行的对赌型投资协议，这也是行业惯于使用的方式。而贝达还有另外一种投资模式，在北京，贝达投资建立了加思科医药技术开发有限公司，由贝达创始人之一的王印祥主导，其模式是“平台+基金”的运行模式推进新药研发创新。据E药经理人获悉，该平台在贝达上市公司体系之外，但贝达是其设立基金的LP之一，因为其主要是投资创新型企业，出于对上市公司业绩影响的考量，放在体外进行孵化。

贝达是新一代产业资本的玩家，他不去并购，而是将资金以风险投资的形式砸向了创新项目，这是这个时代的大势所趋，医药工业企业要想在这个阶段有所成就，必须让产业资本流向创新，让两者完美结合。

（来源：E药经理人/直言）

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