全脂粉价格暴涨 2016奶粉新政步入正轨

CFDA奶粉新政细则出台，奶粉配方注册制走上正轨。而受气候+地震双重影响，全球乳制品拍卖价格小幅上涨。月初拍卖结果显示全脂粉价格暴涨，脱脂奶粉补涨近10%，再次印证我们对原奶价格趋势的整体判断。

本次价格上涨的主要原因仍是受气候因素影响，湿润雨季影响牧草生长，新西兰减产幅度较大。此外，上周末新西兰南岛发生7.5级强震，亦对原奶供给和乳制品加工构成一定小范围影响。伴随着新西兰产量的显著减少和欧盟新一轮减产计划的顺利推进，主要出口国减产趋势向好，国际供需关系有望进一步改善。

CFDA奶粉新政细则出台，奶粉配方注册制走上正轨。细则终稿推出后，奶粉企业可以正式着手配方注册的相关工作。预计本月底就会有大批企业开始提交申请。注册制新政正式落地，此举将提高行业的准入门槛，有望改善婴幼儿奶粉行业产能过剩、安全质量参差不齐等问题。考虑到注册管理过渡期将截至2018年1月1日，期间小品牌、跨境电商促销“甩货”仍将持续，优质品牌短期内业绩承压，但长期来看，据业内人士判断现有80%生产商会被淘汰， 新政将促进行业洗牌进而提高行业集中度，推荐关注品牌建设齐全、渠道覆盖多样的龙头企业:合生元(1112.HK)、雅士利国际(1230.HK)等。

上周，国内生鲜乳主产区价格小幅上涨至3.46元，创出近半年来的价格高点。受价格传导效应影响国内奶价逐步回升，有助于上游牧场企业盈利状况的改善，长期亦会利好下游乳企。在此继续提示关注全球原奶价格趋势，推荐关注现代牧业、原生态牧业、蒙牛乳业等。

可口可乐10亿美元出售中国装瓶业务，中国食品、太古股份二分天下。装瓶业务本身属于重资产业务板块，可口可乐通过向全球装瓶商处置旗下工厂、仓库及运输车辆等资产，降低了管理难度，并且削减了运营成本。对中国食品和太古来说，在当前国内饮料行业销量疲弱的背景下，成功购得大体量的装瓶业务能有效提升市场份额，对公司业绩将有明显提振作用，推荐关注中国食品(0506.HK)、太古股份(0019.HK)。

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