海普瑞破发在前，医药界IPO新贵后路如何

　　继凭148元发行价成为股市“地标”的明星股海普瑞之后，医药界IPO不断。国内大输液龙头科伦药业、国内最大的苗药研发生产企业贵州百灵本周一新股登陆中小板，发行价也高高在上。

　　根据27日公布的中签率，发行价高达83.36元/股的科伦药业中签率达3.1%，超过天虹商场，创出中小板中签率新高。贵州百灵发行价格也达40.00元/股。

　　然而，近日业内对海普瑞的批判此起彼伏，继海普瑞股价破发之后，昨日甚至有媒体通过求证美国FDA对其“FDA唯一认证”的说法给予否认。对于这些高价新股，市场应持什么态度？

　　 借上市整合苗药上下游

    　贵州百灵新股发行路演上，贵州百灵公司董事长姜伟表示，公司在上市后将整合苗药行业及其上下游行业的资源。姜伟指出，目前苗药行业集中度低，生产企业数量较多但综合实力较弱。

　　“公司将根据中药产业化和集约化的要求，结合市场情况，充分利用资本市场平台，通过资产重组、收购兼并、股权投资、协作经营等多种资本营运方式整合苗药行业及其上下游行业的资源，收购兼并一些拥有苗药资源的中小型苗药企业，丰富公司苗药的生产品种，提升苗药的影响力和知名度，迅速扩大苗药产品，振兴苗药行业。”

   　 投资者担忧维C银翘片低毛利

  　  不过，对于公司未来成长空间，公司也陈述了市场的风险。因为按零售额统计，2009年贵州百灵两大主导产品咳速停糖浆（及胶囊）和维C银翘片在国内止咳化痰类药品市场和感冒类药品市场中的排名均为第4位，已经是同类市场中的主要产品，市场占有率要继续快速上升存在一定难度。

　　而公司重点二线产品银丹心脑通软胶囊所在的心脑血管药物市场规模基数非常大，市场呈现较快的上升态势，但银丹心脑通软胶囊目前的市场占有率水平还较低，能否快速提高市场占有率存在一定不确定性。

   　 从招股说明书上获知，贵州百灵将大力扩建维C银翘片的生产线，对此投资者提出对低毛利的维C银翘片市场的担忧。总经理黄炯回应，公司维C银翘片09年市场零售规模为6.06亿元，在维C银翘片市场上的占有率为48.40%，预计到2012年项目维C银翘片全部投产，市场占有率将达到50%以上。公司维C银翘片总市场零售规模接近10.28亿元，因此未来公司维C银翘片还有4亿-5亿元的市场空间，完全能够消化项目的新增产能。

   　 科伦药业欲借软塑技术突围

    　与贵州百灵同期路演的，还有中国输液行业中品种最为齐全和包装形式最为完备的医药制造企业之一四川科伦药业。

　　据招股说明书显示，2008年科伦药业其大输液市场占有率高达22.1%，几乎是国内十大输液企业中其他9家企业之和，而排在第二和第三的北京双鹤药业、山东鲁抗辰欣药业分别仅有6%和4%。2009年，科伦药业销售各大输液产品22亿瓶（袋），市场占有率达22.34%，稳居行业第一。2009年实现销售收入32亿元，过去三年复合增速33%；2009年净利润4.3亿元，过去三年复合增速51%。

  　  科伦药业这次上市募集资金14.91亿元，将用于多条大输液新生产线的建设，扩充企业产能优势。不过，目前国内的大输液行业处于较为充分的竞争环境当中，大输液生产企业数量众多，市场集中度较低，存在一定的风险。截至2007年6月，国家药监局共批准397家大输液制造企业通过GMP认证。

   　 高市盈率发行的次新股近期频现“破发”。统计显示，今年以来上市的131家新股中目前有35家已经“破发”，占比达到26.7%，这些股票的平均发行市盈率接近60倍。

　　业内人士认为，发行市盈率高达73倍的海普瑞作为“最贵”新股，具有标杆意义。此前中国一重上市首日破发后，大盘股高定价现象明显降温。高市盈率新股密集破发，会挫伤机构网下申购热情，询价过程中高投价的现象也会因此减少。此外，监管层也可能借此契机进一步推进新股发行市场化改革。

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