药企投资价值分析

大范围的药品降价时代已经结束，2008年部分药品将面临提价契机，从而给相关上市医药公司带来投资价值的提升。我们认为，2008年部分前期价格涨幅不大、市场集中度较高的原料药价格上涨的可能性较大，其他一些具有自主定价权、疗效好、品牌具有独特性的药品也有一定的提价空间。具体到公司层面，建议关注华兰生物、鑫富药业、东北制药、天药股份、云南白药以及片仔癀等。 部分药品涨价可期2007年12月29日，国家发改委研究制定了粘菌素等部分药品的最高零售价格。与前24次价格调整不同的是，在这次调整中，部分药品价格有了大幅的上升，价格涨幅达400%以上的药品有3种，涨幅达100%以上的药品有6种，涨幅达50%以上的药品有13种（部分药品价格涨幅的计算涉及到剂型的转换）。价格上涨的药品全部都是处方药，大多数是价格较低的药品尤其是一些基础用药。2008年部分药品价格上调的可能性是存在的。根据相关部门的思路，我们认为，可能提价的药品预计将存在于以下几种类别：部分中、低价基础化学药品；部分价格较低中成药；部分疗效较好的药品；部分市场供应紧缺的药品。与此同时，一些具有自主定价权的药品具备提价空间。2008年2月21日新和成（002001）发布公告，从当日起提高VE和VA对外报价，价格分别上调120%和60%，2008年2月22日浙江医药（600216）发布公告，从当日起提高VE对外报价，价格上调120%。这是继2007年原料药核黄素价格大幅上涨之后，原料药价格的又一次快速上涨。价格上涨的原料药均是那些市场需求旺盛、且行业集中度比较高的药品。我们预计2008年部分前期价格涨幅不大的原料药价格可能有一个稳步的上涨。其他一些具有自主定价权、疗效好、品牌具有独特性的药品也有一定的提价空间。例如，传统名贵中成药片仔癀，作为国家一类中药保护品种，其处方、工艺均被国家中医药管理局和国家保密局列为绝密，2005年来经过多次提价，内销价格提高了43%。此类疗效好、品牌具有独特性的药品还包括云南白药、东阿阿胶等。多重因素推动结构性提价从1997年至今，国家发改委对药品进行了20多次降价，整体药品价格水平有了大幅的下降。在前期的药品价格调整中，均采用大面积的降价政策，那些价格低、疗效好、市场紧缺的药品，降价幅度甚至也和那些价格虚高的药品一样大。这使得一些价格本来就比较低的药品，调整后的价格甚至不能弥补其成本，导致一些价格低廉的药品纷纷退出市场。同时，全面降价的政策无法体现药品质量和疗效的差异，对一些市场紧缺的药品也进行降价，更不符合市场经济的规律。因此，在过去多次调价中，部分产品存在过度调整，如今价格的提高算是对前期过度调整的一种修正。自从国家进行大规模的药品降价以来，整体药品价格有了较大的下降（2000年以来零售药品价格指数下降了10%，而同期CPI指数上涨了18%），医药企业的毛利率水平不断受到压缩。这也[1][2] 下一页

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