警惕全线并购的“后效应”_医药资讯

今年上半年，2004年一度火热的医药并购因为华源、东盛、复星等几大资本巨头脚步放缓而略显沉寂。但自上个月以来，在几大资本新秀的助推下，并购忽然又热闹起来。先是传出中国通用技术集团旗下的通用医药控股有限公司与重庆医药股份有限公司重组事宜已洽谈完毕即将签约的消息，随后又传出通用医药对上海家化旗下医药产业的收购也将在不久进行的消息。而同在上海的另一家业外资本上实联合也不甘落后，加快了在医药产业攻城掠地的步伐，近段时间，上实联合先后收购上海医疗器械股权，随后又以超市资产置换胡庆余堂药业等药企股权。因此有人戏称，这两家企业在制药行业的并购动作大有超越华源之势。 此两大资本在医药行业的一系列并购有一个极其类似的特征：都强调全线收购，而对具体的并购目标模糊化。简单地说，就是涉足整个医药产业链，包括从上游生产到下游流通企业，甚至关联医院以及医疗器械等企业，将它们统统都往这“一个袋子里装”。中国通用在收购多家制药企业的同时，还想着在云南、河南等省托管医院药房。上实联合也不忘往医药流通领域伸手。难怪相关的财经媒体都用类似“该公司具备了从医疗器械到药剂以及中医药产品的完善产品线”的溢美之词，来形容这两家资本豪门在医药行业接连不断的大手笔。 不过这两个新秀的动作比起在医药界大名鼎鼎的华源集团来说，还有一定差距。华源是用大生命的概念来形容自己的并购范围，目前华源大生命产业囊括了原料药、制剂、天然药品、零售渠道、医疗、医疗器械等，几乎涵盖了整个医药产业。如此大胃口的整合模式在全球都少见。只有在中国，类似的并购方式才成为时尚。 当然，目前对这种大而全的并购模式下结论，作出肯定或者否定的论断为时尚早，因为这几家企业扩张的势头还没有停止，但这种超大规模全线并购的种种“后效应”正在一些案例中显露出来。 去年还在资本市场上驰骋的华源集团今年步伐明显慢了下来，大批量、高频度的收购使华源大生命产业“出现危机”的说法近期不断传出，“缺乏充裕的资金”、“专业人才过量而经营人才欠缺”、“并购后整合能力有限”、“作为资源整合型企业，赢利模式并不清晰”等等，都是并购后逐渐出现的问题。有分析人士判断，华源能不能对新吃进的北医消化好将是决定其今后命运的关键因素。 近期华源并购能力减弱也在一定程度上反应了其内力的消耗程度。最近一段时间以来，华源争夺哈药受创，迎娶东北制药未成，云药集团花落东盛。在医院板块，洽谈中的上海5家医院难以入怀。而并购云药失利，尤其让周玉成恼火。曾在云南驻扎了大队人马的华源不得不因此实行战略转移，移师成都。2004年10月，成都“第三总部”计划难产，华源北上南下攻城掠地再次遭遇无奈。最近对山东鲁抗、新华制药的收编也搁浅。笔者希望华源并购这堂生动的课程能给通用医药和上实联合这样的资本新秀一点启发。（作者：陈国东）（转载自《医药经济报》）

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