医药公司：研发和营销能力受关注_医药资讯

市场和产品高度细分使得医药类上市公司的研究难度很大，许多公司的产品成百上千，研究一个公司需要研究很多个行业。而且仅仅通过对宏观和行业的研究很难得出是否值得投资的结论，通过调研来了解医药类上市公司信息是必不可少的。虽然医药行业作为一个整体，持续向上增长的趋势一直没有多少变化，然而体现在个别公司身上，却差异万千。近年来，上市公司的信息披露内容丰富了许多，但由于医药产品十分众多，许多公司对产品销售的披露只能涵盖大的层次。如，药品制造、药品流通等，而涉及到具体产品的信息披露较少。这使得医药行业的分析师必须和上市公司进行持续深入的沟通才能做出正确的判断。 对于医药企业，我们最为关注的是公司的研发能力和营销能力，而这两种能力又是围绕着公司的产品来进行的。在对上市公司的调研中，我们最为关心的就是能否获得相关信息。我们常常尽可能地从公司不同的高管那里获取不同的信息。例如从公司营销总监那里了解营销信息，从研发总监那里了解研发信息，从公司总裁那里了解战略规划。当然，日常最多的，我们还是从董秘和证券事务代表那里了解日常经营状况和经营动向。 市场对于上市公司都有从不了解到了解的过程，而公司的价值正是在这一过程中得到体现。以近期市场表现较好的现代制药为例，这家公司是在2004年6月上市的，公司的产品十分分散，销售额上千万的产品多达11个，许多产品都处于细分市场，公开资料极少，使得我们对整个公司进行综合分析的难度很大。上市之初，我们对公司的招股书等资料进行了详细的分析，并检索了相关的市场信息，但还是感觉到头绪太多，难以对公司的前景给出准确的判断。那时我们参加路演时，有基金经理问到这家公司的情况，我们只能尴尬地回答：“看不清楚。”此后，我们并没有放弃对这家公司的跟踪，通过实地调研、电话沟通、侧面了解等各方面加强对公司的了解，特别是在今年4月参加了公司的股东大会，和公司的董事长和总经理都作了深入沟通之后，我们终于对公司的发展有了全面的认识。今年6月，我们完成了对现代制药的深度研究报告，之后现代制药的价值也逐步被市场所认识，最近1个多月以来，现代制药在二级市场的上涨幅度超过30%，可以说，持续深入的沟通是我们发现公司投资价值的关键。 我们在对上市公司调研过程中，大部分公司都能对我们的调研给予很好的配合，如云南白药的董秘黄艾农，无论是上门拜访还是电话调研，每次他都能不厌其烦地解答我们的问题。复星医药近两年对投资者关系的重视程度也不断增加，经常组织分析师和投资者到下属子公司实地调研。但我们也碰到过个别上市公司有关人员以开会、忙等原因来推托调研的。经过我们坚持不懈的联系，虽然对一些公司完成了调研，但能够了解到的信息经常还是难以达到要求。需要看到的是，信息披露做得好的公司，其价值常常在市场上得到了体现，而信息披露不佳的公司，其价值就难以得到市场的认可。 近来随着股改的深入进行，对上市公司的沟通要求又上了一个层次，许多上市公司高管主动与我们及投资者进行积极的沟通，不仅有网上路演，电话沟通等形式，有的上市公司高管还积极到一些证券营业部去跟公司的中小股东进行沟通，取得的效果也比较好。例如，新和成的董秘陈晓晖、投资者关系负责人张平一在7月份冒着酷暑到广东地区与机构投资者、营业部的中小投资者进行沟通，最终股权分置改革方案表决中，流通股股东的赞成比例高达92.85%；鑫富药业的董秘袁峰也在股改过程中与投资者、分析师作了大量沟通。一些公司的高管对我们说，经过这次股权分置改革，他们对投资者关系的维护也有了新的认识。显然，股改大大推动了上市公司和分析师、投资者之间的沟通，希望这种沟通能够长期坚持下去，这将使得上市公司的价值能够得到市场充分的认识。（转载自“中金在线”）

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