搞清楚！医药零售不仅仅是简单零售

未来，医药零售不再是简单的零售，为什么这么说？零售业态是销售市场向确定的顾客提供确定的商品和服务的具体形态，而医药零售行业是销售药品、保健品、医疗器械以及与健康相关的日用便利品等的零售业务，值得指出的是本文中讨论的上市公司业态均为连锁医药零售。

1. 共性分析

分析医药零售行业有必要先明确零售行业特性及分析方法，其次在此基础上再针对医药零售行业特性进行分析。对于零售行业分析，我们认为需要明确以下两点：

精益化管理能力

零售行业是微利行业，精益化管理是关注重点，我们认为零售行业的精益化管理可以视同为供应链管理，以下几点值得关注：

i.上游议价能力

对于零售行业而言，门店数量越多，商品采购规模越大，向上游议价能力越强或者获取的返点也就越多，有利于降低企业成本。

ii.仓储物流配送中心

企业跨地域扩张，自建或租赁区域性的仓储物流配送中心，可有效降低物流成本。

iii.信息管理系统

上线并升级CRM、ERP、WMS系统，可以利用计算机网络技术对商流、资金流、物流、信息流进行有效协调和管理，尤其是有效管理库存，提高库存周转率。

财务分析

一直以来医药行业分析很少用到ROE，分析师或投资者往往只关心上市公司是否拥有较高的盈利增长。但对于微利的药店行业而言，除了净利润增长外，ROE实际上是一项非常好的财务分析指标。从ROE三项公式中可见，ROE=净利润率*总资产周转率*权益比率，对于净利润率普遍较低的零售行业而言，能否获得较高的ROE，企业资产周转率和权益比率值得关注。

2.个性分析

医药零售行业除拥有与零售行业一致的共性外，由于其销售的商品主要是药品、保健品、医疗器械以及与健康相关的日用便利品等，且相对于零售行业还处于发展早期，业态也较少，因此还具有以下特性，对相应企业分析时也需要进行关注。

业态少

与零售行业业态较多不同，医药零售行业的业态少，介于超市、便利店或专业店之间，可以按区域位置分为院边店、社区店和商圈门店。

集中度低，处于快速并购期

医药零售行业2015年集中度才开始上升，行业内上市公司上市时间短，多处于快速扩张期，新建门店外，外延并购多。

部分商品需求刚性，消费频次低

医药零售销售的商品主要是药品、保健品、医疗器械以及与健康相关的日用便利品等，因此商品需求刚性，与经济周期关联小。由于商品特性，一般顾客首次消费只有在购买OTC或处方药时才会进入门店，且消费频次低。但吸引顾客加入会员后，可运用大数据系统，根据客户特点分析其潜在需求，发送短信推送商品信息，同时通过促销等方式提升会员活跃度，吸引其购买常用慢性病药物、保健品、健康相关日用便利品等，从而有效提升单店收入。

医保资质获取对门店收入拉动大

门店获取医保资质后，会吸引客户到店使用医保卡购买医保报销范围内的商品，对收入将会有较大拉动，同时也会产生应收账款，上市公司的应收账款主要就来自于应收医保中心款项。

（来源：GuosenHealthcare/维娜、长雁、寒青）

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