千山药机：业绩骤降90% 却领1.67亿红包

“因祸得福”，这句话在千山药机身上体现得淋漓尽致。两年前，千山药机收购湖南乐福地医药包材科技有限公司(以下简称乐福地)，但在2016年乐福地的扣非净利润为441.12万元，较上年骤降3474.72万元，降幅达88.73%。而这一净利润仅完成收购时承诺额的8.8%。

也正因此，千山药机获得了1.67亿元的补偿金，这让公司去年净利润增长了244.33%。但在近日的千山药机年度股东大会上，有投资者要求公司董事长重新解释乐福地业绩问题。为此，记者实地走访了收购标的，研究了千山药机的应收账款和募投项目，以期解开乐福地业绩变脸的原因。

两年前，当千山药机(300216，SZ)作出收购湖南乐福地医药包材科技有限公司(以下简称乐福地)的决定时，或许没有想到，如今会以这样一种哭笑不得的方式收到投资回报。

一方面，收购的子公司业绩大变脸，去年未能实现业绩承诺数额。根据当年收购报告，2016年乐福地需要达到的扣非净利润为5000万元，然而，乐福地去年这一数额为441.12万元，较上年骤降3474.72万元，降幅达88.73%，约为承诺额的8.8%。另一方面，因为业绩承诺未达到，千山药机获得了1.67亿元的补偿金，这让千山药机去年净利润增长了244.33%。

8年前以1600万卖乐福地80%股权，两年前以5.56亿买回100%股权

千山药机2016年营收7.64亿元，净利润2.06亿元，千山药机拿出的这组数据称得上“亮眼”。不过记者发现，千山药机业绩大增，源于2015年并购的子公司乐福地业绩“不达标”的补偿。此外，乐福地虽为千山药机于2015年收购的子公司，但事实上二者关系颇有渊源。

专利等因素致毛利下降，千山药机业绩承诺5000万仅完成441万

让刘祥华庆幸的是，乐福地依然与千山药机有着千丝万缕的联系。经过数次股权调整，2012年11月，刘祥华胞弟刘华山成为乐福地第一大股东，占比37.55%。

刘华山也提到，千山药机与乐福地的主要客户均为注射剂生产企业，千山药机销售的是制药装备，设备更新周期长，与客户间沟通次数较少，而乐福地提供的产品是一次性医用耗材产品，消耗快，持续性强，并购完成后，双方有望发挥更多的协同效应。

在当年的收购报告书中，千山药机表示，两者在诸多方面存在各自的独特优势，可以实现互补，其中便包括双方可以进行新产品互动同步研发，从而保证产品的先进性、公司毛利率水平。

千山药机2016年报披露，分行业统计，2016年公司药用包装制造行业实现营业收入1.99亿元，同比增长17.97%，但该行业营业成本为1.50亿元，同比增长44.62%，毛利率为24.49%，同比下降13.91%。

千山药机年报称，2017年公司将加强乐福地的经营管理，促使新的包装材料八角袋早日投产，为公司增加新的利润增长点。

(节选：每日经济新闻)

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