厉害了！这家生物CRO只融资一轮就上市

中国生物CRO市场有多大，还有没有投资价值？或许，金斯瑞会给你想要的答案。回忆起8年前投下的项目金斯瑞生物科技有限公司(以下简称金斯瑞)，现在已经改行的舒展这样评价：“金斯瑞是一个很有中国特色和时代感的投资案例。”

2008年，作为彼时金斯瑞的融资咨询公司，舒展所在的贝祥投资集团参与了这家公司1500万美元的A轮融资，出资300万美元。其中凯鹏华盈领投，中经合也有出资。该轮融资过后，金斯瑞创始人章方良在接受E药经理人专访时，格外强调生物CRO这个标签。彼时，中国医药行业的CRO子领域风头正劲，投资机构一路看好。

然而，“要做中国首席生物CRO”的金斯瑞还在。并且已经在2015年12月登陆香港H股主板，共发行4亿股，融资金额超过6720万美元，约合人民币4.4亿元。

2008年的1500万美元是金斯瑞创立以来的首次融资，也是这家公司在上市前的最后一次融资。按照金斯瑞上市时的市值计算，浮盈率为4倍。凯鹏华盈目前掌握金斯瑞目前约27%的股份。

1、CRO觉醒

舒展口中的时代特色可以这样理解。2007年8月，由海归李革创立的无锡药明康德新药开发有限公司在美国纽交所成功上市，成为中国首家登陆海外资本市场的本土CRO公司。彼时，全球已经有超过150家CRO机构进入中国，而本土CRO公司也“遍地开花”，数量达到300多家。相比于全球CRO行业每年两位数的增速，中国本土的CRO行业增速超过100%，人们用“急剧发展”形容这一时期。CRO公司自然成为投资热门。

2008年前后的国内医药投资市场，本土资本还未觉醒，市场中的投资方以外商投资机构为主，而投资方的特点则是“更倾向于技术流”，并且以长线投资为主，即对于投资回报的周期要求相对宽松。相较于如今日益成熟和火热的跨境投融资，2008年前后，国外资本刚刚开始真正关注中国本土医药投资标的。

在欧美发达医药市场中，投资机构青睐的往往是主打新药研发概念的高风险和高回报的生物科技公司。金斯瑞这种不直接开展新药研发，主业是提供第三方技术服务的公司往往不够“性感”。但在中国当时的医药投资环境里，金斯瑞已经是“闪闪发光”。

金斯瑞生物是本土CRO行业“急剧发展”时期的代表之一，而它被资本方看重的首个特点就是主打“生物CRO”。同一时期的本土CRO公司，像当时的药明康德一样，业务集中在化学药研究和开发，生物CRO领域参与者相对较少，而且成规模者也很少见。此外，生物CRO的发展门槛也高于化药。

2008年的金斯瑞，公司现金流很充裕，融资的需求主要来自于公司新建高标准厂区的计划，打破原有基础设施一直限制业务进一步发展的瓶颈。起家于南京的金斯瑞，原有的基础设施已显老旧，但固定资产投资往往一掷千金，不想让资金压力影响业务发展的金斯瑞便有了融资的念头。

而金斯瑞被投资方看重，更因为它有很多可能性。

金斯瑞的可能性来自于其全面的业务架构和由此积累的技术平台。在多个环节布局、在未来发展中通过整合各个环节形成协同效益，给了金斯瑞两种可能：生物CRO公司和实验试剂公司。而无论金斯瑞采取哪一种模式，对于投资方来说，其发展通路是明确的，那么投资产生预期回报的概率也就有了更加稳定的保证。舒展说：“做投资其实不会期望每个投资的公司都能成为阿里巴巴，综合下来处于中间就好。”所以最终金斯瑞拿到了那1500万美元这一在当时已经不算小的融资。

2、现在的金斯瑞—金瑞斯上市

现在已经上市近一年的金斯瑞，在过去四年保持着17%的增长速度。2016年半年报显示，上半年公司整体收益达到532万美元，实现增长29.4%，毛利润为359万美元，毛利率高达67.5%。

目前金斯瑞被市场广泛关注的生物酶和CAR-T细胞疗法就是基因技术在生物技术领域下游的延伸。2016年4月份，金斯瑞以6307万港元并购济南诺能生物51%股权，获得其年产6万吨生物酶的产能。市场分析认为，金斯瑞可以发挥其基因工程技术方面的优势对发酵菌种进行改良，筛选出催化效率更高的酶，从而降低生产成本，而诺能则具备规模化生产工艺。目前全球市场生物酶的市场规模已达45亿美元，国内生物酶市场规模也达到30亿元。

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